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善用盒式价差策略进行期权投资

时间:2021-08-07
本文摘要:新冠肺炎防控措施的急剧升级给各行业带来了巨大冲击,在此背景下,期权成为了市场关注的衍生品工具。其中,可选的墨盒战略可以有效地对抗市场方向风险。“盒扩散”(Box Spread )是一种对冲策略,它利用不同持续执行价格的呼叫选项和呼叫选项,以期权平价公式提供无风险收益。 墨盒战略也可以看作是由多边期权牛市(熊市)价差者群体和实现与卖空完全相同的持续执行价格的期权牛市(熊市)价差者群体组成的填充战略。在期权研究中,经常使用期权的平价公式C-P=S-Kexp(-rt )。

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新冠肺炎防控措施的急剧升级给各行业带来了巨大冲击,在此背景下,期权成为了市场关注的衍生品工具。其中,可选的墨盒战略可以有效地对抗市场方向风险。“盒扩散”(Box Spread )是一种对冲策略,它利用不同持续执行价格的呼叫选项和呼叫选项,以期权平价公式提供无风险收益。

墨盒战略也可以看作是由多边期权牛市(熊市)价差者群体和实现与卖空完全相同的持续执行价格的期权牛市(熊市)价差者群体组成的填充战略。在期权研究中,经常使用期权的平价公式C-P=S-Kexp(-rt )。

两个期权的持续执行价格分别为K1和K2,且K1大于K2,适当的期权价格分别为C1、P1和C2、P2,根据法定价格公式(c1-c2)-(p1-p2)=(k2-k1)。等式的右侧是持续执行价格恶化的折扣,与目标价格s无关。很明显,投资者持有人盒式价差战略者集团在到期日可以获得K2-K1的无风险收益。

通过分析,在研究盒式价差期权战略时,我们可以从上下变动中展开套利。另一方面,与股指期货的期现套利非常相似,具有价格差一定会恢复到某个值的特性。因此,超过预先设定的条件打开仓库后,如果价格差不回来,投资者可以持有期权持有人直到到期。

策略构建本文以沪深300股期权为例,说明如何猎取期权盒式价差策略的交易机会,本文以日数据为例,更细致地研究盒式价差策略,平时可以自由选择成分数据。设定K1=4000分,K2=4100分,选择IO2月合同展开价差构筑。100分是价格差回到到期日的值。

我们可以用价格差低的一方实现多价格差,用价格差低的一方清空价格差利润。裁定区间假定开仓1手股指期权的期权费用为45元,股指期权的合同乘数为100=0.45分,开平4手期权交易费用为3.6分,价格差小于103.6或超过96.4时有裁定的机会。投资者可以根据情况开展汇率调整。

数据回测我们希望根据(C1-C2)-(P1-P2 )式,2月合同价格恶化,其趋势如下图右:图为2月合同Box价格差(K1=4000分,K2=4100分)从价格差的趋势来看。受新冠肺炎疫情的影响,春节后的第一个交易日,目标沪深300指数经常大幅回升,价格差距跌至85.6分,经常出现明显的对冲机会,此时实现多价格差人群体(C1-C2)-(P1-P2 ) 价格差距在2月7日超过了仅次于水平122分的过去,经常出现小套利的机会。在这种情况下,可以清空价格差者组(C1-C2)-(P1-P2 ),除了交易费用外返回100分进行计算。预计没有18.4分的无风险收益,将于2月10日。

除了本月合同以外,还对本月合同的状况进行实地调查,在某种程度上设定K1=4000分、K2=4100分,选择IO3月合同展开价格差构筑。(C1-C2)-(P1-P2 )式渴望价格差,3月合同价格的恶化趋势如下图右: 3月合同Box价格差(K1=4000分,K2=4100分)与2月合同价格相比恶化,为3月合同价格。

在2月3日市场大幅恢复的行情中,价格差下跌到-3.2点,如果及时购买价格恶化,利润就会变大。这主要是因为当天的IO2003—P—4000涨幅太大了。

进一步研究,变更继续执行价格,K1=3900分,K2=4000分,图为3月合同Box价格差(K1=3900分,K2=4000分)从图中出现,io2000分,因此可以得到价格差的趋势图。总体来看,如果继续改变执行价格,盒式价格差的波动性会再次发生变化。总体来看,盒式价差战略的优势仅次于能提供几乎没有风险的套利收益。

本质是对狩猎期权行情的事件冲击的过度反应,只有在市场大幅变动的情况下,才能获得更大的收益。在实际交易中,有些期权没有流动性好的问题,投资者还必须考虑冲击成本、资金成本等问题。

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由于期权本身的复杂性,可以在不同的期限和持续执行价格上构建盒式价差战略,投资者可以融合自己的行情和流动性的判别自由选择。


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